Пока весь мир следил за инициативами Трампа по урегулированию российско-украинского конфликта и «реформированию США», доллар позитивно отреагировал на перемены и укрепился по отношению к большинству валют развитых и развивающихся стран… за исключением России. К концу прошедшей недели доллар стоил 88,5 рублей, на 3,7% меньше, чем в начале. Товарные и сырьевые рынки вели себя сравнительно спокойно, но глобальная металлургия крайне встревожена началом «тарифной войны» с США.
В Китае наблюдался резкий рост цен на стальную продукцию.
Горячекатаный рулон подскочил в цене на Шанхайской фьючерсной бирже до максимума с 22 января, достигнув отметки в $472/т. Одновременно с этим подорожали и
фьючерсы на арматуру – до $451/т. Это было неожиданно, т.к. в первой половине недели приходили новости о замедлении китайского спроса на сталелитейную продукцию. В четверг агентство Bloomberg сообщило, что экспортный рынок горячекатаного рулонного проката «неактивен», аргументировав это данными о снижении цен проката марки SS400 до уровня $465-475 за тонну на базисе FOB Китай с поставкой в апреле. Однако другие источники, наоборот, говорят о небольшом повышении экспортных цен. Впрочем, даже после этого как экспортные, так и внутренние цены на китайскую сталь остаются самими низкими в мире.
Меры борьбы с поставками дешевой металлопродукции из Китая остаются прежними. Власти Южной Кореи ввели «временные» антидемпинговые пошлины в размере от 27,91% до 38,02% для толстого стального листа из КНР.
На внутреннем рынке китайские поставщики арматуры тем временем повысили цены, ссылаясь на улучшение спроса. Цены на арматуру HRB400E за неделю увеличились до $453-456/т на складе в Тяньцзине и $446-449/т на складе в Шанхае соответственно.
При этом Китай продолжают и новые формы своей глобальной экспансии: 24 февраля ожидается запуск стального завода Mutun в Боливии. Мощность завода составляет 200 тыс. т стали в год и он будет производить арматуру и проволочную сетку, удовлетворяя половину спроса всей страны. Инвестиции в строительство завода составили $546 млн. Инвестиции в строительство завода составили порядка $546 млн, ключевую часть предоставил государственный Экспортно-импортный банк Китая. Первый год работы предприятие будет находиться под управлением китайской компании Sinosteel Engineering and Technology. Хотя объемы производства не столь значительны, реализация очередного зарубежного проекта указывает на любопытную тенденцию переноса мощностей уже за пределы Китая.
На российском рынке проката между тем без перемен – на прошлой неделе
сводный индекс MetalTorg по ценам металлоторговли в Центральном регионе опустился на 0,08% или 0,67 пункта. И вновь мы видим попытки трейдеров и производителей повысить цены на арматуру и балку накануне активизации строительного сезона. Котировки остальных позиций на вялом рынке оставались по большей части в минусе, указывая на желание продавцов «оттолкнуться от дна» по ряду позиций, хотя признаков слома тренда нет.
После некоторого улучшения в декабре статистика РЖД в январе вернулась к негативным показателям. Прежде всего, общие перевозки чёрных металлов упали на 10% в годовом сравнении, а лома – на целых 17%. Отгрузки стальной продукции российским потребителям по сети РЖД составили 2,85 млн т, что на 9% ниже января 2024 г. Этот уровень поставок стал самым низким для января за последние 8 лет, несмотря на очень тёплую зиму.
Ж/д отгрузки стального проката, предназначенного для экспорта, в январе рухнули до 1,1 млн т, т.е. на сразу на 26% в годовом выражении! Это также стало антирекордом для января последних лет. Однако экспортная ж/д погрузка стальных полуфабрикатов снизилась всего на 4% год-к-году до схожего уровня в 1,1 млн т.
Одновременно, по оптимистичной информации Ассоциации морских торговых портов РФ, перевалка чёрных металлов (включая чугун) в январе выросла год-к-году на целых 35% до 2,1 млн т. Отметим, что тоннаж близок к суммарным цифрам РЖД, но вот динамика его диаметрально противоположная. Среди причин несоответствия очевидны две. Во-первых, это опережение ж/д статистики (отгрузок в порты) к данным экспорта из морских портов на месяц-два. Во-вторых – это попытка поставить металл за рубеж до введения с 10 февраля глобальных пошлин США на сталь размером в 25%. Яснее ситуация с «засекреченным ФТС» российским экспортом станет позже, по информации его покупателей.
Сравнительно неплохой явилась и предварительная оценка производства в металлургии РФ Корпорации Чермет. По ее информации, в январе выпуск готового проката в стране вырос в годовом сравнении на 1% до 5,2 млн т. Правда, выплавка стали при этом снизилась на 2% до 5,9 млн т.
Из корпоративных новостей отметим публикацию операционной и финансовой отчётности «Мечела» за прошлый год. Следует помнить, что, несмотря на сложное финансовое положение, компания не отказалась от раскрытия результатов деятельности.
Производственные результаты можно в целом назвать нейтральными и даже относительно неплохими на сложном рынке. Так, выплавка стали за год упала лишь на 4% до 3,4 млн т, а совокупная добыча угля выросла на 5%. Реализация коксующегося концентрата выросла за год на 30% с низкой базы до 4 млн т, энергетических углей – на 28% до 3 млн т.
В стальном сегменте продажи сортового проката «Мечела» выросли за год на 2% до 2,4 млн т, а вот плоского – упали на 41% до 291 тыс. т. Но эти изменения отражают не только реализацию собственной продукции, но и трейдинговые операции с учетом выбытия европейского направления.
Однако на финансовом фронте дела у компании обстоят намного хуже. Выручка «Мечела» за 2024 г. снизилась на 5% до 387,5 млрд руб. Операционная прибыль рухнула на 78% до 14,2 млрд руб., а EBITDA – на 35% до 55,9 млрд руб. Рентабельность EBITDA упала на 7 проц. пунктов до 14%. Основной причиной падения стало падение цен реализации, при том что общая себестоимость выросла на 14% до 285,4 млрд руб. Отметим, что прибыль опустилась примерно на равные величины в добывающем и металлургическом сегментах. В энергетическом сегменте EBITDA даже стала отрицательной.
Положение «Мечела» отягощается тем, что на сложном рынке компания вынуждена выживать с огромным долгом и высокими кредитными ставками. Так, финансовые расходы компании подскочили на 44% за год до 45,6 млрд руб., что составляет более 80% от операционной прибыли EBITDA. Стоимость кредитного портфеля выросла до 21%, поскольку рублевая часть долга составляет 85%. Чистый долг при этом увеличился незначительно – на 4%, во многом благодаря существенному сокращению оборотного капитала. А вот соотношение чистый долг/EBITDA выросло с 2,9 в 2023 г. до 4,6. Это не критическое значение – «Мечел» переживал и времена, когда оно достигало 10, однако важно, что всё это происходит на падающем рынке с низкими ценами и сохраняющимися высокими ставками.
Удручающая финансовая динамика вновь ставит вопрос о банкротстве «Мечела». Однако компании несколько раз удавалось переживать сложные периоды, а претендентов на её активы, судя по всему, нет. Поэтому, надо полагать, так или иначе будет преодолён и этот этап.
Впрочем, точно то же – ухудшение финансовых показателей – придется сейчас пережить и преодолеть подавляющему числу российских металлургических предприятий.
