Товарные рынки демонстрировали на прошедшей неделе смешанные тренды. Новости о начале переговоров между президентами США и России оказали давление на нефтяные цены, поскольку участники рынка стали меньше опасаться сокращения поставок. В понедельник Трамп ввел 25% тарифы на весь импорт алюминия и стали в США. Причем для Китая – в дополнение к ранее объявленным 10% пошлинам на весь китайский импорт. Официально декларируемая цель новых пошлин – восстановление американского выпуска металлов. Но некоторые аналитики полагают, что основным эффектом станет рост цен внутри США на фоне их спада в мире.
Фьючерсы стальной арматуры на Шанхайской бирже в течение минувшей недели дважды опустились до отметки $428/т, что является самым низким показателем с середины прошлого месяца. Дополнительное давление на цены строительного металлопроката оказало резкое снижение акций китайских девелоперов. Этому предшествовали сообщения о создании правительством КНР фонда в размере 20 млрд юаней для выкупа непроданных домов и земли у китайского девелопера China Vanke. Одна из крупнейших компаний отрасли впервые с 1991 года показала годовой убыток, причем сразу в размере 45 млрд юаней ($6,2 млрд).
Индия продолжает обсуждать меры по нарастающему притоку дешевой китайской стали. Как заявил министр металлургии и тяжелой индустрии Индии Х. Д. Кумарасвами, страна рассматривает возможность введения временного налога в размере от 15% до 25% на импорт стали из Китая.
Правительство Германии также обеспокоено возможными последствиями пошлин Трампа для экспортно-ориентированной экономики страны. Это, как сообщил представитель министерства экономики Гуннар Греблер, президент Немецкой ассоциации сталелитейной промышленности, «… ударит по сталелитейной промышленности ЕС в самое неподходящее время».
В поставках на внешние рынки в начале 2025 года удивили российские экспортеры. По информации Ассоциации морских торговых портов перевалка черных металлов в январе взлетела до 2,1 млн тонн (+35% к уровню годовой давности).
Внутрироссийский рынок проката тем временем продолжает сдавать позиции – за минувшую неделю
сводный индекс MetalTorg по ценам металлоторговли в Центральном регионе потерял 0,18% или 1,56 пункта. Индекс цен производителей снизился между тем почти на 1%. Среди товарных позиций у трейдеров вновь прибавили в цене арматура (+0,29% до 59 437 руб./т) и балка (+0,13% до 93 666 руб./т). Цены на плоский прокат опять показали снижение. Разрыв между ценами арматуры и г/к проката сократился уже до 3 214 руб./т.С начала текущего года сводный индекс потерял почти 1%, а относительно начала прошлого года – около 4%. Схожая динамика наблюдалась и в ценах производителей.
Росстат опубликовал свою статистику индекса средних цен производителей по итогам 2024 года, и она оказалась на редкость оптимистичной: рост цен в металлургическом производстве оценен в 9,4%, для готовых металлических изделий указаны темпы подорожания в 14,3% за год, строительных металлоконструкций – аж на 19,1%! Правда, у производства прочих стальных изделий первичной обработкой скорость роста цен скромнее – всего 6%. Что заметно ближе к 7-8%, наблюдаемых по сводному индексу MetalTorg.
Свои финансовые и операционные результаты за 2024 год представила неделей ранее «Северсталь». Кстати, «Магнитка» собиралась это сделать раньше, но по какой-то причине отложила публикацию отчётности.
В годовом выражении у «Северстали» выплавка ожидаемо снизилась на 8%, до 10,4 млн т, вследствие ремонта «Северянки». Продажи готовой продукции при этом выросли на 1%, а выручке - на 14% до 830 млрд руб, но необходимо учитывать эффект интеграции трейдингового бизнеса А-Групп. Однако прибыль EBITDA сократилась на 9% до 238 млрд руб., а рентабельность EBITDA – на 7 проц. п. до 29%. Низкомаржинальный бизнес А-Групп в плане рентабельности оказал как раз негативное влияние.
Интересно посмотреть и на результаты 4-го квартала – они очень хорошо иллюстрируют общее ухудшение дел в стальной индустрии. Выплавка стали упала в квартальном выражении на 8% до 2,7 млн т. Частично это объясняется ростом продаж товарного чугуна, как объясняет компания, поскольку снижение выпуска чугуна составило лишь 3%. Продажи стальной продукции выросли на 14%, но это (как и рост выручки на 3%) было достигнуто, скорее всего, за счёт расширения трейдинговых операций. При этом показатель EBITDA рухнул на 35% до 46 млрд руб., а рентабельность EBITDA – на 14 проц. п. до 23%. Долговая нагрузка пока остаётся минимальной.
Несмотря на впечатляющее снижение по прибыльности, положение «Северстали» остаётся более чем устойчивым, а рентабельность – остается на порядок выше зарубежных конкурентов. Тем не менее, как признала и сама компания в своём пресс-релизе, 2025-й год наверняка поставит новые вызовы, и дальнейшее ухудшение финансовых показателей более чем вероятно.
Ключевыми причинами выступают падение спроса в строительстве и трубном сегменте, о чём мы неоднократно писали. А вот сектором, который продолжает поддерживать объёмы потребления металлов, останется обработка и машиностроение, хотя бурного роста здесь также ожидать сложно. По расчётам агентства S&P Global индекс PMI обрабатывающих отраслей РФ вырос в январе относительно декабря на впечатляющие 2,3 пункта до 53,1. Темпы роста ускорились благодаря очередному увеличению внутренних заказов, а вот экспортные продажи упали впервые за шесть месяцев.
Вместе с тем рост в обработке связан, прежде всего, с госзаказами, и, как правило, в интересах ВПК. Разрыв этих секторов с прочими продолжает нарастать, что говорит о дисбалансе всей экономики страны. По оценке Росстата, рост промпроизводства за 2024 г. составил 4,6%, который был обеспечен как раз обработкой – она прибавила 14% год-к-году. Остальные отрасли показали либо минимальный рост, либо снижение.
Опросы РСПП в конце года показали, что рост наблюдается в основном у компаний, получающих госзаказы, а фирмы, которые не связанные с ним, чаще говорят об ухудшении условий ведения бизнеса.
Отметим, однако, что одним из сегментов машиностроения, где ожидается рост, является металлургическое машиностроение – ряд стальных комбинатов, включая «Северсталь», НЛМК, ММК и «Евраз», планируют расширение собственных машиностроительных мощностей. Делается это из-за проблем с поставками и ремонтом оборудования. Таким образом, металлурги в данном случае могут выступить и генераторами спроса на сталь.
Однако рыночные условия финансирования производств в РФ остаются весьма жёсткими на фоне высоких ставок ЦБ. Так, в начале февраля вынужденно вышел на рынок «Металлоинвест», разместив свои облигации по ставке 21,3%. Объём размещения оказался относительно небольшим, поскольку крупный долг по такой ставке компании брать, разумеется, не хочется.
